近期3號鋅(純度99.99%)價格持續(xù)走低，這主要受多重因素疊加影響。全球宏觀經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致工業(yè)需求減弱，特別是中國作為最大鋅消費國的制造業(yè)PMI連續(xù)多月低于榮枯線，直接壓制了鋅錠的采購意愿。需要重點關(guān)注的是，歐洲能源危機(jī)緩解后當(dāng)?shù)劁\冶煉廠復(fù)產(chǎn)加速，LME庫存增至15個月新高(約11.2萬噸)，形成明顯的供應(yīng)壓力。

從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，鍍鋅板(占鋅消費60%以上)訂單量同比下降顯著，汽車和家電等終端領(lǐng)域持續(xù)疲軟。同時澳大利亞等主產(chǎn)國的鋅精礦(含鋅量50-60%)出貨量同比增加12%，原料端寬松進(jìn)一步傳導(dǎo)至精煉鋅市場。值得注意的是，美聯(lián)儲加息周期下美元指數(shù)維持高位，以美元計價的基本金屬普遍承壓，這也放大了鋅價的跌幅。

短期內(nèi)3號鋅價可能維持震蕩偏弱走勢，特別是在國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積同比下滑28%的背景下。不過隨著新能源基建對鍍鋅鋼需求提升，以及光伏支架用鋅量(每GW約500噸)的穩(wěn)步增長，中長期仍存在結(jié)構(gòu)性支撐。投資者需密切關(guān)注云南等主產(chǎn)區(qū)限電政策、LME注銷倉單比例等關(guān)鍵指標(biāo)變化。